再换帅，000860，大单品比茅台还贵，是“鱼目”仍是“珍珠”？
来历：飞鲸投研
喝不起茅台、五粮液，我还喝不起牛栏山二锅头嘛！
这几年，高端白酒红红火火，全体保持着相对稳健的增加，而低端白酒向来竞赛剧烈，各家公司纷繁叫惨。
就如卖牛栏山二锅头的“顺鑫农业”，一向便是不温不火，不死不活的存在。
2018年以来，顺鑫农业前后4次换帅，总经理频频改变的背面，是运营成果呈现了显着下滑。
2021-2023年，顺鑫农业的经营收入接连3年下降，由148.69亿降到了105.93亿。
净赢利在2022年和2023年更是呈现了接连两年亏本，这也是顺鑫农业自上市以来唯二呈现亏本的年份，亏本金额别离达到了6.73亿和2.96亿。
跟其他白酒上市公司有近一半的经营收入都是赢利比较，顺鑫的成果真的是差太多。
负债状况也不是很达观，2023年算是负债比较少的年份了，活动负债73亿，总负债85.6亿，负债多多少少却是不怕，有钱还就行。
那，顺鑫农业到底有没有钱抽打呢？
就2023年来看，公司账上有货币资金72.71亿，占财物总额的47%，有这么多的钱为什么不抽打呢？就算是为了周转也用不到这么多钱，不合理。
并且，这些钱绝大多数都是银行存款，不还款存银行干嘛呢，为了生钱吗？借款利率必定高于其存款利率吧，每年借款利息就有两个多亿，不理解。
这样去掉债款一看，公司的现金流也很不安全。
按理说，白酒事务应该挣钱啊，挣的钱都去哪了？
三条腿的蛤蟆不好找，三条腿的公司跑不快。
顺鑫农业便是那“三条腿”走路的公司——房地产+猪肉+白酒。
早年，国内房价尤其是北京房价继续攀升，而坐拥地域优势的顺鑫却成果平平。
更令人疑惑的是，房地产好的时分他不乘势在北京扩张，反将重心移至包头、海南等三四线城市。
这也导致他房地产好的时分，成果不可，房地产差的时分成果更差。
所以，早在2019年顺鑫农业便萌发退意，退出房地产自卖自夸，但直到2023年11月才以22.59亿的价格转让，相对当年30.98亿的挂牌转让价打了7.3折。
不管怎样，总算把这个“毒瘤”舍弃掉了，可喜可贺。之后，顺鑫农业就剩了两条腿——“猪肉+白酒”。
剥离房地产后，2024年也是顺鑫农业极受自卖自夸重视的一年。
近期，顺鑫继史上盈余最高一季报之后，又披露了一份2024年半年度成果预告。
数据显现，2024上半年估量反抗归母净赢利3.3亿—4.8亿，反抗扣非归母净赢利3.3亿—4.8亿，同比扭亏为盈。
其间，一季度公司现已反抗净赢利4.51亿、扣非净赢利4.51亿，也就相当于二季度反抗归母净赢利-1.21亿—0.29亿元，反抗扣非归母净赢利-1.21亿—0.29亿元，数据差强人意。
二季度数据不好看可就怪不着房地产了，归根结底仍是猪肉、白酒不给力。
详细来看，白酒收入与上一年同期差不多，2023上半年卖了45.53亿，本年上半年差不多也是这个数。
猪肉事务本年继续处于亏本状况，可是亏得比上一年要少一点，所以二季度数据不好看，首要仍是猪肉的问题。
若是猪肉继续亏本，估量得把白酒的盈余全都赔进去，也可见“猪肉+白酒”的商业模式并不好。
并且猪肉又不能像地产相同予以剥离，只能寄希望于职业周期回暖了，更不用说牧原股份、温氏股份等大型饲养企业带给顺鑫的压力了。
所以现在顺鑫农业的发力点放在了白酒事务上。
如上图咱们能够看到，白酒一向是顺鑫农业最大的事务，营收占比一向在65%左右，每年的营收也有百亿。
但百亿营收停步于2021年，2021年白酒营收102.25亿，营收占比达到了68.77%，尔后一路下降，到2023年降至68.23亿，营收占比也降到了64.41%。
深挖背面的逻辑便是高端上不去，白酒销量还下滑。
一、高端之路，道阻且艰。
咱们都知道顺鑫农业产品的定位便是“低端酒”，根本在50块钱以下，走贱价亲民道路，这也导致公司的盈余才能不可。
为摆脱困境，公司也在作出打破，推出高端品牌“魁盛号”，定价达到了1598元，比飞天茅台还高，还推出了金标陈酿，头号种子等单品。
其他产品也在陆陆续续提价，2024年头再次对4款牛栏山陈酿进行了提价，提价起伏6元/箱。
在这些办法下，公司的盈余才能显着增强了，2024年一季度净利率进一步提升至11.14%，创下了十年来新高，这也是2024年公司成果好转的原因。
不过从淘宝官方旗舰店来看，这些高价酒遍及销量欠安，月销大多仅有个位数或数十不等，顺鑫的高端路不好走啊。
二、白酒销量继续下滑
价格在进步，这几年公司白酒全体销量却在下滑，2021年公司白酒总销量为65.55万吨，到2023年便降到了36.65万吨，降幅高达44.09%。
2023年大单品42度500ml牛栏山陈酿同期出售量也由39.53万吨降到了24.64万吨，与2022年比较，2023年42度白牛二少卖了1.1亿瓶。
当然，有人说白酒销量的下滑与新国标的发动有关。
为了处理该问题，顺鑫农业推出了纯粮酒—42.3度500ml的牛栏山陈酿白酒，即“金标陈酿”，并方案2023年销量打破500万箱，2025年力求反抗出售1500万箱。
可方案赶不上改变，2023年金标陈酿全年销量仅有108万箱，销量为6531.27千升，同比下滑41.86%，当然这一成果仍是在顺鑫农业大力营销下反抗的呢。
再者，在低端白酒职业，消费黏性低，杂牌多，还有地域门槛，竞赛反常剧烈，除了老村长、玻汾、小郎酒、龙江家乡、红星外，还有江小白、光良等新派白酒玩家。
此外，近年来低度果酒的兴起也招引了很多年青顾客的目光，让顺鑫农业落井下石。
作为低端酒，一向提价是不可能的，高端酒更是干不过茅台、泸州老窖、洋河和口儿窖的，顺鑫农业还能怎么办？
最终总结一下：顺鑫农业既不赋有，也不大方，未来也未必能挣钱。
其次公司的主经营务仍是手工聚集，“猪肉+白酒”的商业模式手工好，产品也手工好，未来道阻且长，莫要把鱼目当珍珠。
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来历：飞鲸投研
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4月6日，特朗普政府关税2.0发酵效应才刚刚开端。一家坐落深圳的美资企业工作室里，关税施行倒计时钉在墙上，但工作室反常安静，没有一个人提这件关乎企业存亡和个人工作的大事。
“用缄默沉静去面对不知道和惊惧是最面子的方法。”公司高管张贤点评，这（特朗普政府关税2.0）对公司来说可谓“噩梦”。作为一家美资企业，该公司在我国设厂进行研制和出产，产品100%出口到美国。
张贤不知道公司将怎么应对“高到离谱”的关税大棒。“我现已做好了上街摆摊卖小吃的心理预备”，他对《财经》说。但转而又着重：坚决表明支撑对美国反制，“这次不挺起腰杆，以后会更被迫”。
供应链和客户根植于我国的美资企业在我国还有许多，最典型的是苹果和特斯拉。据揭露材料，苹果在我国有300多家中心供货商，特斯拉上海超级工厂的供应链本地化率超越95%。4月2日至9日，即美国关税新政公布后的五个生意日内，苹果公司股票跌落超越22%，特斯拉股价跌落超越12%。
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官方数据显现，2024年我国外贸进出口总额为72187.89亿美元（包含货品交易和服务交易）。其间，我国对美国出口5246.56亿美元，我国自美国进口1636.24亿美元，我国对美国交易顺差为3610亿美元。
对美事务根本暂停
王晶（化名）在河北运营羊绒服饰外贸生意现已十余年。本年现已有三个北美大客户向王晶提出，期望能给出针对美国关税的处理方案，王晶了解，对方期望卖方承当多出来的本钱。其间一位北美客户最直接：“新的价格假如没有任何赢利空间，我就要去找其他的供货商了，比方说尼泊尔厂家。”
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方劲期望政府对职业能加强指导和协调，国内企业团结起来，比方，“不能为了出口美国，自己内部先打价格战”。
“没人考虑去美国建厂”
有人在交际媒体上质疑，美国建议交易战不是一天两天了，“你们没有提前预备吗？”
当咱们问到这个问题，张贤回应，有预备，但没想到加得这么张狂。
苏岳说，有预备，地点公司2023年开端在菲律宾建厂，本年开端投产。东南亚各国中，美国对菲律宾关税相对较低，更多同行去的是泰国和越南建厂。
“他们现在都傻眼了。”苏岳的言语中有一丝幸亏。
依据美国现有方针，菲律宾关税17%，越南46%，泰国36%。
苏岳以为，仅是当下，把美国客户订单全转移去菲律宾工厂是比较实际无法的决议计划，但另一个实际是这么做不实际——不管是产能仍是其他要素，无法短期内完成。
他罗列了几个要素：其一，自家产品对工人本质要求高，但现在世界上没有几个国家的工人本质能跟我国工人相匹敌；其次，特朗普方针说变就变，一旦美国发现从菲律宾进口的产品规划大幅上升，“一定会一棒砸下去”。
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台积电已在美国亚利桑那州树立两座晶圆厂，上一年4月还宣告将制作第三座晶圆厂。但对我国大多数外贸企业，在美国建厂根本不可能。
苏岳直截了当地对《财经》说，他和他的同行没人会考虑美国建厂，由于零配件都要靠我国，产业链也首要在我国，而且也难以担负美国的人力本钱。
有网友在交际媒体上泄漏，其朋友两年前曾去美国建厂出产太阳能组件，但上一年底就把公司卖掉了，由于良品率一向提不上去，各类本钱又太高，完全无法保持正常的运营。
即便是那些本钱相对雄厚、出口事务量大的大型外贸公司，在美国建厂的可能性也不高。例如，即便去美国建厂，最多也仅仅做轻财物投入，进行简略的加工或安装，大部分零部件仍是要从我国或东南亚运去美国。
此外，还有外贸人揭露讨论能否经过转口交易来躲避高额关税。所谓转口交易，指世界交易中进出口货品的生意，不是在出产国与消费国之间直接进行，而是经过第三国转手进行的生意。
有人乃至将此举戏称为“寻觅阳澄湖”。墨西哥则被有些外贸人以为可能是一个“阳澄湖”。由于墨西哥归于北美自由交易区，在特朗普此轮宣告的全球关税名单中，墨西哥被豁免了。
但《财经》接触到的外贸职业人士遍及表明此举不太实际：美国关税方针说变就变，更重要的是，不合规的转口交易行为存在极大风险。苏岳解释道，出口产品的原产地有严厉的本乡出产份额要求，假如简略“洗个澡”的话，被查到了，轻则货品被没收，重则面对法令风险。
既支撑对美反制，又盼提前宽和
在特朗普政府层层叠加关税后，我国宣告，自4月10日12时01分起，原产于美国的一切进口产品的加征关税税率由34%进步至84%。
尽管事务压力巨大，受访者均向《财经》清晰表明支撑对美国反制。在交际媒体上，许多外贸人尽管多引证“年代的一粒沙，落在个人肩上便是一座山”来感叹本身未来，但支撑国家反制的声响相同占有了干流。
更多外贸职业人士等待中美两国能经过商洽赶快处理关税争端。多位受访者表明，中美完全脱钩断链只会同归于尽，不只外贸人，他们的美国客户们也激烈期望中美康复协作，例如，苏岳向《财经》展现了一位美国客户给他们的一封信。
在函件中，署名为“John”的美国进口商人如此写道：“谢谢Ren，和千百万美国人相同，我和我的家人不支撑特朗普先生以及他的所作所为。咱们以为他既风险又愚笨。我和我的妻子昨夜还在议论，咱们不明白为什么我国和美国不能成为协作伙伴——协作同事、成为朋友对咱们两边都最有利。咱们知道我国是乐意这样做的，而行为恶劣的是美国。”
出口商承压：支撑反制，等待宽和
来历 | 《财经》杂志 作者 | 《财经》特约撰稿人 周源 胡苗 李莹 修改 | 谢丽容 4月6日，特朗普政府关税2.0发酵效应才刚刚开端。一家坐落深圳的美资企业工作室里，关税施行倒计时钉在墙上，但...
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